图源：Corporate Value Chain (Scope 3) Accounting and Reporting Standard

图1. 企业价值链碳足迹的定义

张增凯与合作者提出了一种基于自上而下视角的投入产出生命周期评价技术的价值链碳足迹核算方法，该方法有效解决了大批量企业价值链碳足迹核算基础数据收集困难、不同企业披露结果可比性差的问题。研究团队以该方法量化了中国2010年至2019年全部上市企业的价值链碳足迹。结果发现，约80%上市企业的范围三碳排放量是其范围一碳排放量的三倍。通过进一步评估全球五大及中国十大资产管理机构在中国证券市场的股权投资组合驱动的排放，研究团队发现，与上市企业的生产活动相关的排放占全国碳排放的比重从2010年的54.2%上升至2019年的61.3%，这凸显上市企业针对价值链碳足迹的减排行动对实现碳减排目标的重要意义。

图2. 中国上市企业碳足迹总量变化趋势

研究结果显示，针对电力和重工业企业温室气体排放的减缓行动对于减少上市企业的碳足迹也至关重要。中国上市企业碳足迹总量中超过一半（52.9%）均来自于电力生产行业，其次是重工业（32.0%）

基于此方法，研究创新性地评估了各企业的范围三碳排放在不同层级供应商和下游消费者的部门分布特征。

图3. 上市企业价值链碳足迹的分布

以“中国石油”为例，作为中国最大的石油和天然气生产商，该企业在生产过程中排放大量的二氧化碳，其范围一排放量占其总碳足迹的19.1%。中国石油的生产活动依赖于上游石油开采企业和电力企业生产的产品，而该企业产品亦为支持下游制造企业生产活动所必需的。因此，中国石油价值链上下游的碳排放量都相对较高，其碳足迹在价值链的下游第一层级达到峰值。

上市企业价值链碳足迹信息还能够为资产管理机构的投资策略提供依据。近年来，投资者愈加关注其投资活动的环境影响，投资低碳企业可以有效控制其面临的气候风险。研究估算了全球及全国领先的资产管理机构在中国股票市场的股权投资组合的融资排放，结果显示，与过去十年相比，大多数资产管理机构的融资排放均有增加。然而，由于中国股市在过去10年向国际投资开放，海外资产管理机构投资中国股市所隐含的排放增长更快。

图4. 资产管理机构股权投资组合在中国股票市场的碳足迹

2022年，美国证券交易委员会发布有关上市公司披露气候变化相关信息的规则变更草案，给出了上市企业披露价值俩碳足迹的时间表，上市企业披露价值链碳足迹是未来的大趋势。本研究独立自主开发了价值链碳足迹核算方法体系，不仅提供了上市企业价值链碳足迹的总量，也细化了碳足迹在价值链上的分布。研究所建立的中国上市企业价值链碳足迹数据库，亦可服务于国家未来企业低碳管理实践，为我国低碳投资提供科学支撑。